【科技资讯】梅卡曼德创始人点名银河通用，机器人IPO进入算账阶段

📝 核心摘要

梅卡曼德创始人邵天兰近期在朋友圈连续发声，直指部分具身智能企业利用所谓“数采中心”及与地方政府、投资方、供应商的关联交易制造虚假、不可持续的收入，还提及此前“四小龙”的教训，直接点名银河通用，质疑其上市相关的地方政府支持真实性，引发行业对机器人IPO的普遍焦虑，涉及资本耐心、地方政府投资意愿、监管对硬科技的判断及投资者估值逻辑等核心问题。9月1日，梅卡曼德以每股101.7港元登陆港交所，发行后市值约127亿港元，募资净额约21亿港元，招股时获超3800倍认购，但上市后股价波动明显，截至9月9日较发行价低约19%。梅卡曼德并非典型人形机器人整机厂商，核心业务是工业机器人的3D视觉、引导系统等，2025年在全球“AI+3D视觉引导通用智能机器人组件”细分市场收入份额22.1%排名第一，财务表现呈现收入增长快、毛利率高但仍亏损的特点，2023-2025年收入复合增长率46.6%，2025年毛利率达64.6%，海外收入占比超50%，但累计净亏损超10亿元，经营层面仍未盈利。行业IPO环境迎来新变化，6月上交所修订科创板企业发行上市规定，将机器人、具身智能列入重点支持方向同时强调从严把关，近期证监会向部分投行发出窗口指导，提高人形机器人IPO审核门槛，要求企业具备持续性收入能力或处于亏损收窄、技术创新轨道，宇树科技上市后股价从高点回落超一半，反映市场对机器人企业估值的理性回归。地方政府对机器人企业的支持涵盖产业政策、场景测试、资本参与、上市培育四类，北京市机器人产业发展投资基金规模100亿元，已投资银河通用、宇树科技等企业，梅卡曼德也获得雄安新区的上市培育支持，但地方支持仅能助力企业获取资源，无法替代二级市场的价值判断。梅卡曼德上市后，机器人行业IPO正式进入“算账阶段”，核心不再是概念炒作，而是回归企业真实收入、技术实力和现金流等基本面，这也是行业从野蛮生长向理性发展过渡的关键节点。

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