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📅 原文发布时间： 2026-10-12
⏱️ 本站采集时间： 2026-10-13 08:36:43
💡 导读：投资人但斌”中国人一主导某产业就没利润”的说法引发热议。光伏上半年预亏超百亿、宁德时代却净赚432亿，事实表明”主导≠薄利”是结构问题而非宿命。文章拆解五大成因，并为数智化厂商指出六条价值竞争路径。
🔑 关键要点：
▸ 薄利是现象而非定律：同赛道的光伏亏损与宁德时代高盈利即是反证，应看ROIC与价值捕获，而非产能排名
▸ 五大成因构成因果链：供给错配、技术扩散过快、同质化低转换成本、短期考核与地方补贴、价值链控制点缺失
▸ Token两年降价280倍，AI正重演制造老路；出路是按客户成果计费、深耕行业场景、运营单位任务成本
📄 正文：
## 一、”但斌之问”是什么
2026年9月28日，36氪刊发《但斌之问：强大的中国制造为何不赚钱？》，引述东方港湾投资人但斌”中国人一主导某个产业，马上就没利润了”的表述，话题迅速延伸至光伏、电池与AI产业。
其背景是先进制造回报分化：2026年上半年四家头部光伏公司合计预亏107.8亿至124.6亿元；宁德时代同期归母净利润432.84亿元、同比增长41.98%。”主导产业”本身需要辨析——全球产量第一、出口份额高、产业链完整、掌握定价权、拥有不可替代的技术标准、持续获得高资本回报是六个不同概念，前四项并不必然带来最后一项。
## 二、事实检验：薄利存在，但”必然无利润”不成立
国家统计局数据显示，2026年1—8月规上工业营业收入93.09万亿元、利润5.27万亿元，同比增长6.6%和15.7%，营收利润率5.66%（制造业4.91%），行业间高度分化。光伏LCOE自2010年以来下降约90%，技术红利主要被能源用户获得；产业链内部也在分化：截至7月20日，多晶硅、硅片、电池片价格指数年内下跌约42.3%、28.7%、27.7%，组件反而上涨约3.0%。
## 三、五大原因：一条互相强化的因果链
**①供给与需求错配。** 高固定成本行业在景气期集中扩产，需求一旦不及预期，只要售价覆盖可变成本企业就会继续出货，全行业同步行为导致低利用率、低利润均衡。2025年规上工业产能利用率74.4%。智算中心、模型集群同样面临”高价值应用落地慢于算力投放”的折价风险。
**②创新租金被快速竞争掉。** 依据Teece的”创新获利”理论，模仿成本低、设备可采购、人才流动充分时，创新者尚未回本市场均价已下移。斯坦福《AI Index 2025》测算，GPT-3.5级能力的推理成本两年内从每百万Token约20美元降至0.07美元，降幅超280倍，模型静态单价不可能成为永恒护城河。
**③同质化与低转换成本。** 标准化产品中采购方多方比价，价格被推向成本线。只卖通用算力或模型接口的厂商替换成本极低；而拥有行业知识图谱、专属工作流、合规审计与跨系统集成能力的厂商，客户替换要迁移数据、重建指标、承担连续性风险，合理溢价由此成立。宁德时代上半年销售净利率16.98%，支撑正在于安全、联合开发、认证与全球交付等互补性资产。
**④考核与地方激励放大囚徒困境。** 重营收、出货、份额、估值而轻资本成本与回款质量，叠加同质化招商补贴，个体理性汇成集体低收益。数智化厂商应把仪表盘换成分群毛利、净收入留存、单位任务利润、LTV/CAC与回款天数。
**⑤利润落在不可替代的控制点。** 价值创造不等于价值捕获：设计、IP、渠道、品牌、集成、生态标准的拥有者先于制造者分享高附加值。AI价值链中芯片、云、模型、应用、用户的分润，取决于议价权、切换成本、数据控制权与履约责任。
## 四、数智化市场：扩容与商品化的交叉点
IDC预测全球AI相关IT支出将从2025年6954亿美元增至2030年约3.12万亿美元。降价会释放需求，但不保证厂商普遍获利。未来将形成”通用能力价格透明、专业能力价值分层”双重结构：基础Token被横向比价，具备行业安全认证、实时决策闭环与深度业务集成的智能体保持差异化。麦肯锡2025年调查显示，超80%受访者尚未感受到生成式AI对企业层面EBIT的显著影响。
## 五、破局六条路径
1. **考核改为客户成果/单位资本**：按资源层、交付层、商业层三层指标管理，立项即明确业务基线、三年TCO与退出条件。
2. **深耕垂直行业**：把财务规则、制造机理、运维工单、医疗规范等专有知识沉淀为可核验流程与可复用智能体资产，而非给大模型套行业名。
3. **升级商业模式**：以”固定平台费＋用量费＋结果激励费”替代人天和Token计费，按审批用时、坏账下降、一次解决率等可归因成果分成。
4. **从AI建设走向Token运营**：以”每项合格业务任务”为成本单位，建设模型路由、质量回归、重试率与人工介入率管控，避免廉价模型反复重试反而更贵。
5. **重塑采购与生态**：采购综合评价全生命周期成本、数据可携性与SLA；厂商靠标准接口与伙伴分配建信任，不靠数据绑架造伪护城河。
6. **出海输出能力而非价格战**：按合规、数据本地化与服务生态选择市场，优先输出行业工作流与软件，拉美、中东非等市场软件服务占比更高。
**结语**：下一轮竞争不是比谁降价更快，而是谁更能把技术优势转换成业务成果并留住价值——这需要一套同时尊重经济规律、客户利益与创新回报的经营制度。