【科技资讯】重资产举债入局，又一老牌药企签下十亿级算力大单丨行业风向标

📝 核心摘要

9月16日，老牌药企康惠股份（603139.SH）发布公告，其全资子公司北京康惠智创与客户A公司签署五年期含税总金额约17.2亿元的算力服务合同，同步披露上游采购合同，向供应商G公司采购高性能算力服务器总金额约11.41亿元，这是继粤万年青后，又一老牌药企跨界入局算力赛道的十亿级大单。2025年9月，康惠股份完成实控人变更，新实控人是主营算力服务与智算中心建设的“算力夫妇”李红明、王雪芳，公司随即确立“医药固本、多元协同”发展战略，将算力业务定位为第二增长曲线，2025年10月增资9000万元设立算力业务核心运营平台北京康惠智创。此前，拥有百余年历史的“中华老字号”药企粤万年青（301111.SZ）也抛出大额算力订单：8月27日，其成立仅三个月的控股子公司万宏智算，与匿名客户签署五年期含税总金额12.44亿元的GPU算力云服务及运维协议，万宏智算由粤万年青与算力服务商宏景科技孙公司合资设立，粤万年青持股59%。两家药企均采用“设立专门子公司对外输出算力租赁”的模式，上游服务器采购需集中大额付款，下游服务费按月结算，收入在合同期内分年确认；康惠股份需支付11.41亿元采购款，资金以少量自有资金为主，主要依赖金融机构融资，预计2026年6月末69%的资产负债率将升至78%左右，向上游采购与下游服务费的静态差额不到6亿元，但未扣除融资利息、折旧、运维等成本，并非实际利润；粤万年青资金来自自有资金、股东借款及金融机构融资，本次合同不会对2026年经营业绩形成重大影响。算力赛道正处高景气周期，中国信通院数据显示，2026年一季度国内算力租赁市场规模达680亿元，同比增长62%，全年预计突破2600亿元，国内AI算力需求同比大增417%，供给增速仅128%，高端GPU出租率超90%。不过两家药企传统主业均面临增长压力：康惠2025年归母净利润亏损3.33亿元，2026上半年营收同比下滑17.05%，扣非后仍亏损；粤万年青2026上半年营收同比下降6.47%，利润改善主要来自处置亏损子公司，整体营收体量有限。此外，药企布局算力还有不同路径，普洛药业2026年7月与中国电信金华分公司共建医药智算资源池，算力主要服务自身新药研发，属内部赋能，与纯对外租赁模式有本质区别。两家交易对手均匿名，属行业惯例，且与上市公司无关联，G公司为A+H股上市公司控股子公司，资信良好。药企跨界算力，是在主业见顶下寻找新增长曲线，“医药+算力”成行业新叙事。

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